CDSとは「クレジット・デフォルト・スワップ」の略で、貸し手が借り手の債務不履行（デフォルト）に備えて保険的な取引をする金融商品のことです。

小学生にも分かりやすく言うと、例えばお母さんがお金を貸た時に、もしもお母さんが返してくれない場合に備えて、別の人にそのお金を守ってもらうようにお願いすることと似ています。

CDSは、債務不履行が起こった場合に保険料を支払うことで、貸し手のリスクを減らすことができます。ただし、CDSが使われること自体が、借り手の信用力を下げることにもつながるため、慎重に取り扱われることが重要です。

CDSとサブプライム崩壊の密接な関係

CDSとサブプライム崩壊には密接な関係があります。サブプライム崩壊は、2008年に起こった世界的な金融危機のきっかけとなった、アメリカの住宅ローン市場の崩壊を指します。

この崩壊の背景には、信用力の低い人たちに対して高額な住宅ローンが与えられ、その返済が滞り始めたことが挙げられます。このような不良債権を抱えた金融機関は、多額の損失を抱えることになりました。

ここでCDSが登場します。CDSは、債務不履行に備えた保険的な取引であり、債務不履行が起きた場合に保険料を支払うことで貸し手のリスクを減らすことができます。しかしながら、CDSが市場に普及するにつれ、CDSによって金融機関が保険料を支払い、リスクを転嫁し合うことで、市場全体が過剰なリスクを抱えることになったとする批判もあります。

サブプライム崩壊が起こった際に、CDSによってリスクが過剰に転嫁されたことが、世界的な金融危機を引き起こす一因となったとされています。

現在のCDSの運用と潜在リスク

現在のCDSの運用は、過去の金融危機を教訓に、より厳格な規制の下で行われています。主要な金融機関がCDSを発行し、市場に流通しています。CDSの主要な用途は、投資家が債務不履行のリスクを回避するための保険として利用することです。

CDSの潜在リスクは、市場全体のリスクを転嫁し合うことによって、リスクが過剰に集中することです。

いきなり崩壊する可能性が否定できない

加えて、CDS市場は取引が非公開であり、情報の非対称性が生じることがあります。これによって、市場参加者の間で信頼関係が損なわれることがあります。

リスク回避のためのリスク評価は難しい？

さらに、CDSが金融市場の安定に与える影響についても、懸念があります。CDSがリスク回避のために利用されることで、本来のリスクを正確に評価することが難しくなり、市場全体のリスクが見えにくくなる可能性があります。また、CDSが不透明な取引であるため、市場が不安定になった場合に、リスクを正確に評価することが困難となり、市場の混乱を引き起こす可能性があります。

結論：保険は複座怪奇

私たちが現在身を置いている世界にもあらゆる保険は存在します。それらの保険にかかるリスクは複雑怪奇で、私たちのほとんどはその制度やリスク・リターンについて理解していないといってよいでしょう。

これと同様に、CDSの世界は情報の非対称性もあり、相当複雑な世界となっています。

崩壊が起こった後、規制が敷かれていたとしても、完全なる透明性がはかれたとは言い難い状況です。

そもそも完全に透明であったとしても、それを理解できる人はごくわずかです。

したがって、いずれ市場の安定を脅かすリスク「ブラックスワン」が訪れてもおかしくはないということを念頭にいれておかなければなりません。